ETF入门

截至24年6月，全球ETF资产总规模达到13.17万亿美元，且其种类日益增多市场相当成熟，可谓万物皆可ETF。市面上很多理财的书籍都建议新手从ETF开始，虽然我并不认同，但不妨把我的观点放到最后，先来了解下ETF到底是什么，该如何投资。

什么是ETF

#

ETF的英文全名是Exchange Traded Fund，简体中文的全称是交易所交易基金，繁体中文叫做指數股票型基金，简中教科书上的定义是：交易型开放式指数证券投资基金

是不是云里雾里，越看越觉得是废话？没关系，把ETF三个字母拆开倒着理解结合台湾的翻译会比较清晰。

最没有争议的是F，最应该深刻理解的也是F，F的全称是Fund即基金。
宽泛地理解，基金就是筹集众人的钱，为了某一目标而集中管理。基金根据特性又可以分为很多种类，常见的有共同基金、信托基金、公积金、养老基金、各种基金会的基金，其中共同基金是我们最常在新闻、理财时提到的基金。

ETF也是这样一种基金，那它的目标是什么？繁体中文给出了答案：指数。ETF不会脱离指数，它的目标是拟合某一个指数。无论它是股票类的ETF，还是债券类的ETF，亦或是商品型的ETF，它最终都要跟该类型的某一个指数相关联。

再来看T(traded)，即可交易的，进一步理解，它是开放式的基金。基金从运作方式层面分类，分为开放式和封闭式，两者的主要区别在于发型份额是否固定，是否可以自由申购、赎回，是否只能在二级市场交易。ETF是tarded的，它可以交易，目标是跟踪某一指数，那份额就不可能固定，也并不只能在二级市场交易，所以，ETF是开放式基金的一种。

最后是E(Exchange)，它表明该基金是在证券交易所上市的。因此，ETF即可以在二级市场交易，也可以向基金管理公司赎回，这带来一种套利交易，可以单独展开讲。

而至此，我们应该对ETF有一个概念——它是由某一个基金管理公司发行，在证券交易所上市，以追踪某一指数为目标的开放式的基金。

一些细节

#

我始终觉得，只有能清楚的定义一个事务，才能充分掌握它。而就这个标准而言，上面对ETF的概念还不太够，相比于其它基金ETF有其特殊性。

第一个特殊性在ETF的E里已经讲了，它既可以在证券市场交易，也可以向管理公司赎回。如此灵活的交易方式，其它基金为何不效仿？这就要涉及到ETF交易的地处逻辑，它的底层设计跟基金有很大差异。
一般的基金是用现金买份额，而ETF其实是投资人购买了某一指数的相关实物，以实物去跟基金公司换取ETF份额，卖出的时候也是先换成实物再变现。交易实物的过程必然要经过二级市场，而ETF的本质又是基金，所以它才能同时在两个市场交易。这第一大特性是由ETF设计逻辑导致的，正常情况下对普通投资人而言没有用，了解一下就当没用的知识又增加了吧。

其次，既然ETF是追踪指数的开放式基金，那它怎么区别于传统的指数型基金？传统的基金通常按收盘后的净值计算，而ETF可以在盘中以任意价位交易。指数型基金部分只能在场外交易，而ETF则主要在场内交易。因此，ETF比指数型基金交易更自由。
由于ETF一般是被动管理的，所以它的管理费、手续费、佣金都相对于传统开放式基金而言更低。毕竟基金经理能发挥的能动性更少，挣的钱更少也是理所应当。

最后，ETF有丰富的相关衍生品，本身也可以被卖空，这些都是普通基金所不具备的优势。ETF还能发出限价指令，这也是其它基金所不能的。

综上，ETF是一种特殊的开放式基金，它兼具了开放式基金和封闭式基金的优点，可以当日实时交易，而且既可以在二级市场买卖，也可以向基金公司申购或赎回。它的目标是追踪一个指数，并不一定是盈利。

ETF的种类

#

上面理解了ETF是追踪指数的，而指数有多种多样，所有的概念都可能被包装成指数，也就可能有相应的ETF。而ETF种类丰富的特性，也被投资者所喜爱。ETF根据资产类型可以分为下面几类，每一类又有不同的细分方式：

通常来说，股票型、债券型和商品型ETF都算得上新手友好，前两者甚至可以长期持有。
而万物皆可ETF，可供选择的ETF实在太多了，以上每类ETF都有自身的特点，即使是同类的不同ETF也有不同的特点，需要在投资中不断摸索尝试，找到自己的风格。

ETF的优缺点

#

现在，了解了ETF是什么，也知道了它大致的分类，在寻找合适的ETF之前，还可以对比投资ETF的优缺点来加深对ETF的理解

投资ETF的优点

#

投资ETF有几大公认的优点：

1. 分散风险： ETF投资的是一揽子标的物，可以降低波动性，避免单一标的物的风险；
2. 选择多元： ETF涉及的种类太过丰富，投资人可以选择合适自己心意的产品；
3. 交易灵活： 相较其它基金产品，ETF可以自由地在市场上交易，而且可以做空；
4. 公开透明： ETF每日披露咨询，投资规模和规则都公开。而且ETF一般是被动性管理，基金经理可操作性相对小；
5. 费率较低： 被动管理的关系，基金经理做的事情比较少，所以费用低；

投资ETF的缺点

#

没有只有优点的标的物，只有适合自己的，ETF也是一样，它的缺点同样明显：

1. 收益上限： ETF在追踪指数，跑赢指数并不是它的目标，所以它的收益上限跟指数的幅度有关；
2. 买卖价差： 这是在市场交易的标的物无法避免的问题，总会有溢价或折价，ETF大多数时候交易的都不是净值；
3. 交易摩擦： ETF是费用低，但不是没有费用，而且往往ETF存在折溢价，这往往导致它不适合高频短线交易；
4. 流动性问题： 部分ETF交易并不活跃，而且规模很小，很容易被操纵

其它

#

投资渠道

#

买一支ETF要有相应的渠道，前面讲了ETF是场内交易的基金，所以一个股票账户即可搞定所有，美股还是A股都是一样。

但大陆总是有各种国情在此，有渠道明明不是券商，却想卖ETF。我才不是在说支付宝
在支付宝、雪球基金之类的平台上搜索ETF的话，会发现只有“xxx ETF联接”这样的基金在卖，所以ETF联接是什么？它就是平台给没有股票账户的客户的准备的。

那是不是它就对不想开股票账户的投资人友好呢？好像并不是。
首先，它是场外交易，它并不是真的ETF。它只是用95%左右的资金投资相应的ETF，5%左右是现金。其次，它费率相比ETF高，最后，它还不能T+0交易。

然后，在这种平台大概率还能发现“xx ETF联接A”和“xx ETF联接C”，一个ETF有两种联接方式。
这两种方式基本只有费率的差别：A收取申购和赎回费用，不收销售费用。而C收销售服务费，不收申购费，且一般持有超过7天免赎回费。
所以，很明显，如果一定要在这类平台买ETF联接，那么短期持有买C，长期持有买A

QDII

#

所有的投资都建议从美国市场学起，原因不外乎：

• 美股的市场是全球规模最大的股票市场，能找到各种各样的可投资产品；
• 美国的市场公开透明，受监管而有效率，而且美股可以做空，方向多元；
• 美股市场衍生品众多，多数美股都有期权交易，部分ETF也有，可以做对冲等风险保障

但受困于国情，不是所有的人都有美股账户，国内也就应运而生了QDII(Qualified Domestic Institutional Investor)基金这种产品，可以使国内的投资者，直接使用人民币投资境外的资产。

QDII有很多，前一段销售也很火爆，溢价率非常高，可以T+0交易，好处不少，就是基金经理水平差太多。同样是标普500的ETF，美国的涨幅一般比国内的大，而且还能分红，QDII就别想分红了。

所以，能直接投资美股还是直接投美股，QDII实属被逼无奈之举。

LOF

#

在国内，场内交易ETF的时候，总能搜到叫LOF的产品，交易起来貌似跟ETF也没有差别，那它们是一种东西么？

缩写总让人不知所云，看全称会好很多，LOF的中文名是上市型开放基金，英文全称是"Listed Open-Ended Fund"。顾名思义，它是一支可以在次级市场交易的开放式基金。

LOF跟ETF一样，兼具场外场内交易的特点。但两者有着根本的不同，这区别又回到了ETF的细节上，以股票为例，ETF投资者交易ETF的时候交换的是一揽子股票和ETF基金份额，而LOF则是用现金换取LOF基金份额。
其次，ETF一定是跟指数挂钩的基金，而LOF可以不是，它可以是普通的开放式基，LOF只是给普通开放式基金增加了交易方式而已。

所以，这两个交易起来差不多的基金，其实是有着本质区别的。此外，LOF算是大陆的金融创新，国外的教科书上没见过这东西。

Addition

#

既然又回到了ETF那无用的细节，我还是想借它来加深一下对ETF的理解。
除了上面说的，ETF这种以物易物的设计还带来一个好处，即它及时退市也不是真的归零。ETF既然是金融产品，那就必然会退市。但它的退市跟股票等产品不同，其他产品的退市基本意味着价值归零，而ETF本身就是一揽子标的物，总不至于这一揽子同时全部归零，所以即是ETF退市还是有清算价值的。当然，这价值作为终端投资者能不能拿的到要另说。

总之，随着ETF规模的日益增长，不管是否直接投资ETF，它都势不可挡地成为一个重要工具。然而，无论它多么重要，我们都应该对它有充分了解后在做资产配置。初识ETF就到这吧，这是在blog搭建后的第一次尝试系列写作，不出意外后面还会有很长。

Refers

#

www.sse.com.cn
wikipedia.org